日本首相高市早苗领导的执政党仍在重点讨论是否将食品消费税降至零，意味着执政党基本上搁置了将税率小幅降至1%的潜在提议;后者对零售商们而言更容易实施。日本执政党继续讨论将食品消费税从当前8%降至0%，本质是高市政府用财政减税对冲生活成本压力、提振居民实际购买力和消费信心。
对于今年以来收益率屡创新高的日本长期限国债市场而言，真正的风险不是技术上把税率设为0%还是1%，而是财政系统可信度和愈发庞大的日本国债市场供给预期。如果将食品消费税降至零，日本财务省的一份预测数据显示，每年将造成约5万亿日元的税收损失。
若食品消费税降至零，投资者们会要求更高期限溢价，进而推动10年及以上长期日本国债再度攀升，而日本长期限国债收益率抬升带来的债市庞大溢出效应，对于AI超级牛市主导的全球股市牛市行情而言可能间接带来巨大负面扰动。简言之，日本食品税归零如果有可信融资安排，是“消费刺激+股市再通胀”的利好;如果缺乏资金来源，则可能演变为“日债抛售+全球期限溢价上行”的黑天鹅级别风险事件，进而对全球热门AI科技股和高估值风险资产形成折现率扰动。
高市政府财政宽松倾向再度牵动全球金融市场
“就我刚刚听到的讨论场景来看，焦点仍然集中在零税率上，”自民党税制调查小委员会主席山际大志郎周一在一次会议后对记者表示。“没有谈到1%。”
日本执政党在2月大选竞选期间承诺，将加快讨论暂停征收食品税两年的相关重大问题，并以推进最终的实施与落地为目标。
“许多与会者强调了履行该承诺的重要性，”山际表示。他的最新言论表明，尽管外界担心零售商们更新收银机和会计系统需要时间，执政党可能更愿意围绕全面暂停征税形成基础共识。这些担忧在一个跨党派政策小组内部引发了异常激烈辩论，一些与会者提出将税率降至1%，认为这是一个更现实的替代方案，因为所需改动较少。
无论采取哪种措施，都可能重新引发全球投资者们重大担忧，即高市政府在国家财政支出方面过于宽松。日本财务省测算数据显示，将食品消费税降至零，每年将造成约5万亿日元(大约310亿美元)的税收损失。
高市政府最近重申支持最初的大选提议。本月早些时候，当她在国会被问及实施食品零税率问题时，她表示自己仍强烈致力于兑现竞选承诺。
山际表示，周一的这场重要会议显示，与会者对于是否实施以及如何实施该措施存在一系列显著不同观点，这凸显出一些额外挑战。
他强调，一些执政党议员呼吁加快引入可退还税收抵免，另一些议员则敦促为农业、渔业和餐饮企业提供支持，因为如果真的实现暂停征税，这些行业可能会受到颇为不利影响。
高市财政宽松若导致日本国债收益率失控，全球股债市场将再一次面对日本收益率冲击
日本执政党继续讨论将食品消费税从当前8%降至0%，本质是高市政府用财政减税对冲生活成本压力、提振居民实际购买力和消费信心。若实施两年食品税率归零，短期会改善家庭可支配收入，利好日本内需链条，包括零售、食品、餐饮、便利店、消费服务以及部分旅游相关板块;这也是为什么“高市交易”此前能推动日本股市风险偏好升温。
据了解，此前高市早苗在胜选后重申暂停食品税两年的承诺，并称不会通过大规模新增发债来实现;市场当时一方面押注财政刺激利好股票资产，另一方面也警惕资金来源不清引发债市收益率反弹。
对日本国债市场而言，真正的风险不是技术上把税率设为0%还是1%，而是财政可信度和供给预期。日本2026财年创纪录的122万亿日元预算中，约四分之一依赖发债，约22%来自消费税;暂停8%食品税每年将造成约5万亿日元收入损失，而降至1%也可能每年损失约4万亿日元。
因此，如果政府不能清楚说明资金来源，投资者会要求更高期限溢价，特别是中长期和超长期日债更容易承压。此前高市减税承诺已经引发债市紧张，今年早些时候，10年期日本国债收益率曾在两天内创纪录跳升18.5个基点至2.380%，一举创下27年高位;Invesco近期发布的研究报告指出，10年期日债收益率从2.18%短短几日内大幅升至2.35%，显示债券投资者对高市早苗政府“减税+增支”组合高度敏感。
温和情形下，日本减税会增强日本内需、抬升名义增长预期，叠加公司治理改革、AI半导体资本开支预期扩张、日元阶段性企稳，可能继续支撑日股并外溢到亚洲风险资产;然而，财政可持续性担忧可能引发日元进一步走弱，推高进口价格并稀释减税对家庭的正面好处。
值得投资者们注意的是，极端负面情形下，如果高市早苗减税政策被市场视为财政纪律失守且缺乏可信资金来源，日债收益率上行、日元再度贬值、进口通胀反弹，反而会迫使日本央行更难放松甚至更偏鹰派，并大幅推高全球长端国债收益率，尤其是可能大举推高长期限美债收益率曲线，而10年期及以上美债收益率再度狂飙，对于AI超级牛市主导的全球股市牛市行情而言可能带来巨大负面扰动。
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